Care este situatia pietii de vânzare/cumparare a actiunilor bancilor? Cum se tranzactioneaza acestea? Cât de usor este sa cumperi actiunile bancilor din Moldova? Raspunsuri la aceste si alte întrebari vom afla în discutia cu Dionisie Comerzan, specialist în domeniul valorilor mobiliare.
– Buna ziua dl Comerzan, pentru început spuneti-ne va rog în ce stadiu de dezvoltare se afla piata bursiera din Republica Moldova?
– Piata bursiera din Republica Moldova este înca o piata subdezvoltata. Volumul tranzactiilor sunt mici, de exemplu în 2012 au fost de 623,3 milioane lei sau în jur de 39,0 milioane euro. În afara de actiuni simple si privilegiate nu avem alte instrumente financiare. Societatile pe actiuni nu vad în piata bursiera o sursa de finantare pentru activitatea lor, dar apeleaza în continuare la creditele bancare. În mare parte, pe piata au loc tranzactii de consolidare a actiunilor, specific pietei de tip european, predomina investitiile directe. Odata cu orientarea tarii noastre spre integrarea în spatiul Uniunii Europene au loc modificari esentiale în legislatie si activitatea practica. Se armonizeaza legislatia nationala în domeniul valorilor mobiliare cu Directivele Europene. În toamna acestui an, intra în vigoare o noua lege a pietei de capital, care spre încrederea multora, va schimba esential cursul de dezvoltare al pietei.
– De ce populatia nu prefera sa investeasca în actiuni, inclusiv în actiunile bancilor comerciale? Din lipsa de informatie sau din frica?
– Nu putem vorbi despre ce prefera populatia, în momentul în care populatia are slabe cunostinte despre instrumente financiare. Ei nu au o alta alternativa decât sa depuna economiile sale pe depozitele bancare, care acorda o rentabilitate fixa la un risc mic sau sa investeasca pe piata imobiliara. Acum suntem la un stadiu în care Comisia Nationala a Pietei Financiare si Banca Nationala a Moldovei depun un efort esential în educatia financiara a populatiei prin diferite proiecte.
Problema este si în societatile pe actiuni care nu depun nici un efort pentru a atrage resursele disponibile ale populatiei. Nu avem o transparenta în activitatea societatilor pe actiuni, putine din ele (putem sa le numaram pe degete) platesc dividende. Nu avem emisiuni suplimentare de actiuni deschise, la care ar putea participa populatia. Nu avem fonduri de investitii sau fonduri de pensie, care ar fi un participant important pentru piata bursiera si un bun intermediar între populatie si piata. Conform statisticilor, în Republica Moldova, 5 persoane vând actiuni, si doar una cumpara. Actiunile lichide sunt putine, si acele sunt consolidate, cum am vorbit mai sus. Noi societati pe actiuni nu se deschid, dar cele existente au tendinta de reorganizare în societati cu raspundere limitata. Este o situatie trista, dar oricum se vede lumina; în spate vin generatii care au deja o educatiei financiara, care cauta idei si alternative de investitii.
– Spuneti-ne va rog, care este procedura? Cât de simplu poate o persoana fizica sa procure actiuni? Unde trebuie sa se adreseze pentru o prima consultatie?
– Procedura este foarte simpla. Orice persoana poate sa se adreseze la orice companie de brokeraj, unde va primi pe deplin informatia necesara pentru a putea lua o decizie de a investi pe piata bursiera.
Pentru a cumpara actiuni, persoana fizica are nevoie sa detina un buletin de identitate si resurse financiare necesare pentru investitie. Adresându-se la compania de brokeraj aleasa, va încheia un contract de prestare a serviciilor de brokeraj, va completa Chestionarul persoanei fizice unde va indica sursa mijloacelor banesti si Declaratia privind respectarea prevederilor art. 22 alin. (1) al Legii concurentei nr. 183 din 11.07.2012. Persoanei fizice i se va deschide un cont de brokeraj, unde va depune mijloacele banesti si va semna un ordin de cumparare pentru acea actiune pe care a ales-o pentru portofoliul sau. Totodata va semna o cerere catre Depozitarul National de Valori Mobiliare pentru a i se deschide un cont individual si va semna un Contract cu acesta. Acestea sunt procedurile pâna la tranzactie.
Ordinul este introdus în sistemul bursei si dupa ce are loc tranzactia, compania de brokeraj anunta persoana fizica si îi prezinta o dare de seama privind tranzactia unde sunt indicate actiunile cumparate si toate cheltuielile financiare. Ultima etapa a acestui proces este semnarea Dispozitiei de transmitere, în baza careia are loc transferarea actiunilor cumparate în detinere reala la un registrator independent de valori mobiliare cu eliberarea extrasului din registrul actionarilor, document ce-i confirma dreptul de proprietate.
– Care sunt sumele necesare pentru o prima investitie?
– Nu putem vorbi despre o suma anumita. Pe piata bursiera, pentru investitiile de portofoliu, este important rentabilitatea actiunilor. Daca de exemplu investesti 1 leu si apoi iesi din investitie cu un 1 leu si 20 bani, este deja bine, nu conteaza suma investita, dar aceasta rentabilitate de 20% pe care o poti câstiga.
– Care sunt comisioanele si costurile serviciilor companiei de brokeraj?
– Referitor la comision, aici putem deja vorbi de suma investita, cu cât mai mult investesti, cu atât comisionul brokerului este mai mic. Comisionul maxim standard este de 2% din suma tranzactiei, atât la cumpararea actiunilor cât si la vânzarea lor. Pe lânga acest comision, mai sunt:
1. Taxa Bursei de Valori a Moldovei – 0,175%;
2. Taxa Depozitarului National de Valori Mobiliare – 0,05% + 1 leu pentru deschiderea contului individual;
3. Taxa Registratorului independent – 15 lei;
pentru cumparator se mai adauga:
4. Taxa Comisiei Nationale a Pietei Financiare – 0,08%.
pentru vânzator se mai retine la sursa:
5. Impozitul pe venit – 7%.
Despre toate aceste costuri, clientul este informat din start la semnarea ordinului de cumparare sau de vânzare a actiunilor. În compania de brokeraj la care activez, de exemplu, nu se retine nici un comision, în momentul în care ordinul nu a fost executat.
Sa analizam un exemplu:
Cumparam 1 000 de actiuni la 10 lei per actiune. Valoarea tranzactiei este de 10 000 lei. În acest moment vom avea urmatoarele costuri:
*taxa Bursei de Valori a Moldovei – 17,50 lei;
*taxa Depozitarului National de Valori Mobiliare – 6 lei;
*taxa Registratorului independent – 15 lei;
*taxa Comisiei Nationale a Pietei Financiare – 8 lei;
*comisionul brokerului – 125 lei (comision 1,25% > 10 000 lei);
Cheltuieli – 171,50 lei; Investitia totala – 10 171,50 lei.
Sa presupunem ca pretul actiunilor peste o perioada de timp creste la 15 lei per actiune si hotarâm sa vindem aceste 1 000 de actiuni. Valoarea tranzactiei este de 15 000 lei. În acest moment vom avea urmatoarele costuri:
*taxa Bursei de Valori a Moldovei – 26,25 lei;
*taxa Depozitarului National de Valori Mobiliare – 8,50 lei;
*taxa Registratorului independent – 15 lei;
*impozit pe venit – 1 050 lei;
*comisionul brokerului – 187,50 lei (comision 1,25% > 10 000 lei);
Cheltuieli – 1 287,25 lei; Venit – 13 712,25 lei.
Daca facem calculul, în urma acestor tranzactii avem un profit de 3 540,75 lei, sau o rentabilitate de 34,81%
– Cum se impoziteaza veniturile din cumpararea / vânzarea actiunilor?
– Cum am spus mai sus, impozitul pe venit de 7% este retinut la sursa de plata de catre broker doar la vânzarea actiunilor si transferat Inspectoratului Fiscal. Dupa sfârsitul anului de gestiune, persoana fizica depune o declaratie pe venit la Inspectoratul Fiscal unde indica cresterea de capital (3 540,75 lei) si prezinta ca dovada darile de seama pe ambele tranzactii pe care le-a primit de la broker. Astfel, suma supusa impozitarii este ½ din cresterea de capital, si daca toate veniturile sale obtinute timp de un an se ridica pâna la 26 700 lei atunci se calculeaza la 7%, daca mai mare la 18%.
Exemplu:
Cresterea de capital – 3 540,75 lei;
Suma supusa impozitarii (½ din cresterea de capital) – 1 770,38 lei;
Impozitul recalculat – 123,90 lei; (7%)
Impozitul retinut la sursa – 1 050 lei;
Suma supusa restituirii – 926,10 lei
Persoana fizica trebuie sa depuna o cerere la Inspectoratul Fiscal, si timp de 3 luni îi sunt restituite aceste mijloace banesti.
– Actiunile caror banci s-au dovedit a fi în ultimii 5 ani cele mai profitabile? Care au fost cel mai des tranzactionate?
– În mare parte toate bancile ies cu profit la sfârsitul anului, dar putine achita dividende. Din investitia în actiuni poti sa câstigi bani din dividende dar si din volatilitatea pretului per actiune. Actiunile bancilor comerciale sunt cele mai des tranzactionate pe piata bursiera. În prim plan sunt: Moldova-Agroindbank, Victoriabank, Banca Sociala, Banca de Economii si Moldindconbank. Restul bancilor nu au actiuni libere pentru tranzactionare, iar pachetele de actiuni sunt concentrate la investitori cu investitii directe.
– Cât de protejate/riscante sunt aceste investitii?
– Comisia Nationala a Pietii Financiare este un organ care supravegheaza piata bursiera si este un garant al protejarii dreptului actionarului. La acest capitol nu avem probleme, doar în afara de câteva atacuri raider ce au avut loc în sistemul bancar, dar dupa parerea mea, aceste incidente au ramas în trecut, iar Comisia depune întregul efort pentru a avea o piata sigura. Daca vorbim despre investitiile în actiuni, atunci riscul este mai mare decât investitiile în valori mobiliare de stat, sau depozitele bancare, dar si rentabilitatea poate fi cu mult mai mare într-o perioada mai lunga de timp. Cel mai mare risc este riscul de falimentare a societatii pe actiuni, dar oricum actionarul poate sa-si restituie o parte din investitia sa, dupa ce societatea si-a acoperit toate obligatiile fata de creditori.
– Sa presupunem ca o persoana are 100.000 MDL si este dispusa sa investeasca în actiuni ale bancilor, ce investitii ati recomanda? Spre care banci sa se orienteze?
– În Republica Moldova investitiile în actiunile bancilor dupa parerea mea sunt cele mai sigure, deoarece bancile sunt supravegheate si de catre Banca Nationala a Moldovei. Trimestrial bancile publica pe site-urile lor si în presa rapoartele financiare, si fiecare investitor poate sa vada care este situatia lor financiara, ceea ce nu este valabil pentru alte societati pe actiuni, care sunt obligate doar o data în an sa publice rapoartele financiare. În sistemul bancar, cât de cât avem o transparenta în activitatea lor. Decizia, în care banca de investit, ramâne la discretia investitorului, dupa o analiza ampla, unde trebuie sa atraga atentia la situatia financiara, la politica de dividende, la volatilitatea actiunilor, la reputatia pe piata, la pozitia pe piata si la planul de dezvoltare pentru urmatorii ani.
– Recomandati investitii pe termen lung sau scurt? Care este perioada medie în care se investeste în acest sector?
– Investitiile în actiuni sunt pe termen lung daca luam în considerare conjunctura pietei locale. Dar pot aparea momente oportune, când poti iesi dintr-o investitie într-un termen scurt cu o profitabilitate buna.
– Care sunt regulile de baza pentru un investitor începator?
– Exista câteva reguli de baza pe care un investitor începator ar trebui sa le respecte:
1. Sa nu investesti decât banii tai.
2. Sa nu investesti toti banii pe care îi detii.
3. Sa nu crezi ca daca ai câstigat astazi, vei câstiga si mâine.
4. Sa nu plasezi toti banii într-o singura actiune (diversificarea portofoliului în scopul diminuarii riscului).
5. Sa alegi cu grija brokerul în care sa poti avea încredere.
6. Sa nu te jenezi sa întrebi, si de zece ori, pâna întelegi.
7. Sa nu semnezi ordinele de tranzactionare pâna nu le citesti.
8. Sa-l asculti pe brokerul tau, dar sa gândesti cu capul tau.
9. Sa nu uiti sa te informezi despre companiile ale caror actiuni le-ai cumparat.
10. Fereste-te de doi dusmani aprigi: frica si lacomia.
– Dle Comerzan, va mutumim pentru interviul acordat.
